РА «Эксперт-Рейтинг» улучшает прогноз по рейтингу облигаций ПАО «Киевхлеб» до позитивного

28/09/2012

28 сентября 2012 года РА «Эксперт-Рейтинг» принял решение о подтверждении рейтинга планового выпуска облигаций ПАО «Киевхлеб» (код ЕГРПОУ 00381574) на уровне uaBBB+ и о пересмотре прогноза со стабильного до позитивного. Заемщик или отдельный долговой инструмент с рейтингом uaBBB+ характеризуется достаточной кредитоспособностью по сравнению с другими украинскими заемщиками или долговыми инструментами. Агентство подтвердило кредитный рейтинг после анализа консолидированных данных по Группе Компаний «Киевхлеб» за первое полугодие 2012 года.

Таблица 1

Консолидированные показатели ПАО «Киевхлеб» (тыс. грн., п.п., %)

Показатели	I полугодие 2012 г.	I полугодие 2011 г.	Изменение за 2011-2012 гг.	Темп прироста 2011-2012 гг.
Основные фонды по остаточной стоимости	186 523,9	187 399,6	-875,7	-0,47%
Запасы	57 457,0	58 873,2	-1 416,2	-2,41%
Дебиторская задолженность	125 673,6	94 350,2	31 323,4	33,20%
Кредиторская задолженность	135 275,6	96 207,2	39 068,4	40,61%
Соотношение между дебиторской и кредиторской задолженностью	92,90%	98,07%	-5,17п.п.	-
Собственный капитал	159 609,4	130 400,4	29 209,0	22,40%
Обязательства	261 206,9	265 188,3	-3 981,4	-1,50%
Коэффициент автономии (собственный капитал / обязательства)	61,10%	49,17%	11,93 п.п.	-
Долгосрочные кредиты банков	28 000,0	81 439,5	-53 439,5	-65,62%
Краткосрочные кредиты банков	78 164,2	44 432,7	33 731,5	75,92%
Общая сумма долга компании перед инвесторами по облигациям	3 686,3	12 200,0	-8 513,7	-69,78%
Доход от реализации продукции	1 129 619,5	971 157,7	158 461,8	16,32%
Чистый доход	970 897,5	842 968,8	127 928,7	15,18%
Чистая прибыль (убыток)	6 879,80	-12 067,10	18 946,90	-
Рентабельность собственного капитала (ROE)	4,31%	-9,25%	13,56 п.п.	-
Рентабельность продаж (ROS)	2,53%	0,62%	1,91 п.п.	-
EBIT	29246,40	4523,40	24723,00	546,56%
EBITDA	40247,50	15477,90	24769,60	160,03%
Соотношение между EBITDA и обязательствами	15,41%	5,84%	9,57 п.п.	-

Источник: Данные Группы Компаний, расчеты РА «Эксперт-Рейтинг»

Примечание: таблица содержит данные консолидированной отчетности.

Подтверждая рейтинг, Агентство руководствовалось следующими выводами:

1. По итогам первого полугодия 2012 года доход от реализации продукции Группы Компаний вырос в сравнении с аналогичным периодом 2011 года на 158,5 млн. грн. или на 16,32% и составил 1 129,6 млн. грн. Увеличение дебиторской и кредиторской задолженности (соответственно — на 31,3 млн. грн. и 39,1 млн. грн.), объясняется продолжением реализации активной коммерческой политики Группы Компаний, направленной на увеличение продаж и доли рынка, расширение ассортиментного ряда готовой продукции.

2. В течение первого полугодия 2012 Группой Компаний были погашены долгосрочные кредиты банков на 53,5 млн. грн. Краткосрочные кредиты увеличились на 33,7 млн. грн., что объясняется реклассификацией части долгосрочной задолженности по кредитам в краткосрочную. Общая долговая нагрузка по банковским кредитам Группы Компаний снизилась на 19,8 млн. грн., в то время как собственный капитал Группы вырос на 29,2млн. грн. Коэффициент автономии — являющийся ключевым показателем платежеспособности, продолжил тенденцию к увеличению, достигнув уровня 61,1%, самого высокого среди крупных производителей отрасли.

3. В первом полугодии 2012 г. чистая прибыль Группы Компаний составила 6,9 млн. грн. в сравнении с убытком в 12 млн. грн. за аналогичный период 2011 года. Также по итогам первого полугодия 2012 года эмитент продемонстрировал значительный рост EBIT и EBITDA на 547% и 160% соответственно. Соотношение между EBITDA и обязательствами эмитента увеличилось на 9,6 п.п.

4. Общая сумма долга Эмитента перед инвесторами по облигациям в первом полугодии 2012 года снизилась на 70%, по сравнению с первым полугодием 2011 года.

Таким образом, в первом полугодии 2012 года ПАО «Киевхлеб» удалось значительно улучшить показатели финансовой и операционной деятельности, что послужило причиной для пересмотра прогноза по рейтингу эмитента.

Аналитическая служба РА «Эксперт-Рейтинг»

Подтверждение рейтинга ПАО «Киевхлеб» (русск.) - 28.09.2012

Подтверждение рейтинга ПАО «Киевхлеб» (eng.) - 28.09.2012

Персональная страница компании на сайте Агентства