РА «Эксперт-Рейтинг» подтверждает кредитный рейтинг облигационных выпусков ЧАО «Завод крупных электрических машин»

14/02/2013

14 февраля 2013 года рейтинговый комитет РА «Эксперт-Рейтинг» принял решение о подтверждении рейтинга выпуска облигаций Частного акционерного общества «Завод крупных электрических машин» (код ЕГРПОУ 30769085) на уровне uaВВВ-. Принимая решение о подтверждении кредитного рейтинга, РА «Эксперт-Рейтинг» руководствовалось итогами работы Компании за 2012 год.

Таблица 1

Показатели ЧАО «Завод крупных электрических машин» (тыс. грн, п.п., %)

Показатели	2012 г. (31.12.2012)	2011 г. (31.12.2011)	Изменение за 2011-2012 гг.	Темп прироста 2011-2012 гг.
Основные фонды по остаточной стоимости	51 216,0	24 606,0	26 610,0	108,1%
Запасы	14 469,0	17 922,0	-3 453,0	-19,3%
Дебиторская задолженность	125 456,0	45 850,0	79 606,0	173,6%
Кредиторская задолженность	67 672,0	52 083,0	15 589,0	29,9%
*Соотношение между дебиторской и кредиторской задолженностью*	185%	88%	97п.п.	-
Собственный капитал	187 456,0	133 131,0	54 325,0	40,8%
Обязательства	166 399,0	160 827,0	5 572,0	3,5%
*Коэффициент автономии (собственный капитал / обязательства)*	113%	83%	30п.п.	-
Долгосрочные кредиты банков	62 345,0	47 939,0	14 406,0	30,1%
Краткосрочные кредиты банков	17 585,0	9 738,0	7 847,0	80,6%
Доход от реализации продукции	302 183,0	305 248,0	-3 065,0	-1,0%
Чистый доход	278 099,0	280 455,0	-2 356,0	-0,8%
Чистая прибыль (убыток)	36 481,0	28 225,0	8 256,0	29,3%
Рентабельность собственного капитала (ROE)	19,5%	21,2%	-1,7 п.п.	-
Рентабельность продаж (ROS)	22,3%	22,5%	-0,2 п.п.	-
EBIT	67 160,0	68 310,0	-1 150,0	-1,7%
EBITDA	76 726,0	71 832,0	4 894,0	6,8%
*Соотношение между EBITDA и обязательствами*	46,1%	44,7%	1,4п.п.	-

Источник: Данные Компании, расчеты РА «Эксперт-Рейтинг»

1. За период с 01.01.2012 по 01.01.2013 года ЧАО «ЗКЭМ» удалось увеличить собственный капитал на 40,8%. Высокие показатели прироста основных фондов и собственного капитала объясняются, отчасти, переоценкой основных фондов Компании по справедливой стоимости. Рост дебиторской и кредиторской задолженности составил 173,6% и 29,9% соответственно. В дальнейшем более эффективное управление дебиторской задолженностью является резервом для снижения уровня платных пассивов и соответственно долговой нагрузки на эмитента.

2. Коэффициент автономии Компании, характеризирующий долю собственности владельцев предприятия в общей суме авансированных средств, вырос за 2012 год на 30 п.п. и составил 113%. Это подтверждает высокий уровень финансовой автономии эмитента и относительную независимость от внешних кредиторов ЧАО «ЗКЭМ». В тоже время задолженность по банковским кредитам Компании с 01.01.2012 по 01.01.2013 года повысилась на 22,25 млн. грн., что является сигналом о росте объема платных пассивов на балансе эмитента и в условиях дорогих кредитных ресурсов потенциально усиливает кредитные риски эмитента.

3. Показатель доходов от основной деятельности Компании EBITDA в 2012 году увеличился на 4,9 млн. грн., или на 6,8% относительно аналогичного показателя за 2011 год. Соотношение между EBITDA и обязательствами составило 46,1%, что на 1,4 п.п. больше чем по итогам 2011 года. Несмотря на рост платных пассивов, в 2012 году Компания смогла улучшить один из основных показателей, который характеризует долговую нагрузку на заемщика. Однако такое улучшение по итогам года оказалось небольшим и недостаточным для повышения кредитного рейтинга.

4. Несмотря на снижение деловой активности в Украине во втором полугодии 2012 года, эмитенту удалось удержать выручку за 2012 год практически на уровне 2011 года. Снижение валовой выручки Компании за 2012 год относительно аналогичного показателя за 2011 год, составило всего 1%. При этом ЧАО «ЗКЭМ» удалось увеличить чистую прибыль на 29,3% (8,3 млн. грн.), что также указывает на положительную динамику в деятельности компании.

Таким образом, к основным позитивным тенденциям, которые коснулись ЧАО «ЗКЭМ» в 2012 году агентство относит: рост чистой прибыли, рост EBITDA и небольшое снижение долговой нагрузки, ограничивал кредитные риски эмитента заметный рост банковских кредитов на фоне существенного прироста дебиторской задолженности.

Аналитическая служба РА «Эксперт-Рейтинг»

Подтверждение рейтинга АО "ЗКЭМ" (русс.) - 14.02.2013
Подтверждение рейтинга АО "ЗКЭМ" (eng) - 14.02.2013
Персональная страница Компании на сайте Агентства