РА «Эксперт-Рейтинг» подтверждает кредитный рейтинг облигаций ЧАО «Завод крупных электрических машин» на уровне uaВВВ-

06/11/2012

6 ноября 2012 года РА «Эксперт-Рейтинг» принял решение о подтверждении рейтинга выпуска облигаций Частного акционерного общества «Завод крупных электрических машин» (код ЕГРПОУ 30769085) на уровне uaВВВ-. Принимая решение о подтверждении кредитного рейтинга, РА «Эксперт-Рейтинг» руководствовалось итогами работы компании за 9 месяцев 2012 года.

Таблица 1

Показатели ЧАО «Завод крупных электрических машин» (тыс. грн, п.п., %)

Показатели	9 месяцев 2012 г.	9 месяцев 2011 г.	Изменение за 2011-2012 гг.	Темп прироста 2011-2012 гг.
Основные фонды по остаточной стоимости	53 822,0	24 850,0	28 972,0	116,6%
Запасы	16 679,0	21 104,0	-4 425,0	-21,0%
Дебиторская задолженность	58 589,0	63 658,0	-5 069,0	-8,0%
Кредиторская задолженность	54 336,0	70 995,0	-16 659,0	-23,5%
*Соотношение между дебиторской и кредиторской задолженностью*	108%	90%	18п.п.	-
Собственный капитал	185 691,0	116 311,0	69 380,0	59,7%
Обязательства	131 471,0	192 510,0	-61 039,0	-31,7%
*Коэффициент автономии (собственный капитал / обязательства)*	141%	60%	81п.п.	-
Долгосрочные кредиты банков	47 958,0	47 836,0	122,0	0,3%
Краткосрочные кредиты банков	3 997,0	22 380,0	-18 383,0	-82,1%
Общая сумма долга компании по облигациям	11 739,1	47 252,0	-35 512,9	-75,2%
Доход от реализации продукции	238 394,0	211 125,0	27 269,0	12,9%
Чистый доход	219 193,0	194 514,0	24 679,0	12,7%
Чистая прибыль (убыток)	31 649,0	11 006,0	20 643,0	187,6%
Рентабельность собственного капитала (ROE)	17,0%	9,5%	7,6п.п.	-
Рентабельность продаж (ROS)	24,1%	20,3%	3,9 п.п.	-
EBIT	57 250,0	42 306,0	14 944,0	35,3%
EBITDA	64 150,0	44 871,0	19 279,0	43,0%
*Соотношение между EBITDA и обязательствами*	48,8%	23,3%	25,5 п.п.	-

Источник: Данные Компании, расчеты РА «Эксперт-Рейтинг»

Подтверждая рейтинг, Агентство руководствовалось следующими выводами:

1. За период с 01.10.2011 по 01.10.2012 года Компании удалось уменьшить дебиторскую и кредиторскую задолженности на 8% и 23,5% соответственно. Высокие показатели прироста основных фондов и собственного капитала объясняются отчасти переоценкой основных фондов Компании по справедливой стоимости.

Компания значительно уменьшила зависимость от заемного капитала. Задолженность по банковским кредитам уменьшилась на 18,5 млн. грн., а по облигациям на 35,5 млн. грн. В результате коэффициент финансовой независимости Компании вырос на 81,0 п.п.

2. На протяжении 9 месяцев 2012 года эмитент продолжал безукоризненно исполнять свои обязательства перед инвесторами – держателями облигаций. Так, было начислено и выплачено процентов по облигациям:

январь 2012 — 1 204,93 тыс. грн.
февраль 2012 — 1 167,12 тыс. грн.
март 2012 — 1 204,93 тыс. грн.
апрель 2012 — 1 204,93 тыс. грн.
май 2012 — 1 105,70 тыс. грн.
июнь 2012 — 1 200,20 тыс. грн.
июль 2012 — 1373,70 тыс. грн.
август 2012 — 925,69 тыс. грн.
сентябрь 2012 — 336,91 тыс. грн.

Снижение выплат процентов по облигациям происходит из-за выкупа АО «ЗКЭМ» собственных облигаций серии А.

3. Выручка Компании за 9 месяцев 2012 года выросла на 27,3 млн. грн. относительно 9 месяцев 2011 года, что положительно сказалось на прибыли от основной деятельности. Улучшилась ценовая политика Компании, и ее способность контролировать издержки, в результате чего рентабельность продаж поднялась на 3,9 п.п. Отдача на инвестиции акционеров с точки зрения учетной прибыли за анализируемый период повысилась на 7,6 п.п.

Дальнейшее снижение уровня долговой нагрузки и рост рентабельности АО «ЗКЭМ» дает основание для повышения кредитного рейтинга облигаций эмитента. При сохранении позитивных тенденций в четвертом квартале 2012 года Агентство рассмотрит возможность повышения кредитного рейтинга облигаций эмитента.

Аналитическая служба РА «Эксперт-Рейтинг»

Подтверждение рейтинга АО "ЗКЭМ" (русс.) - 06.11.2012

Подтверждение рейтинга АО "ЗКЭМ" (eng) - 06.11.2012

Персональная страница Компании на сайте Агентства