14 августа 2012 года РА «Эксперт-Рейтинг» принял решение о подтверждении рейтинга выпуска облигаций серии С Частного акционерного общества «Завод крупных электрических машин» (код ЕГРПОУ 30769085) на уровне uaВВВ-. Заемщик или отдельный долговой инструмент с рейтингом uaBBB- характеризуется достаточной кредитоспособностью по сравнению с другими украинскими заемщиками или долговыми инструментами. Уровень кредитоспособности зависит от влияния неблагоприятных коммерческих, финансовых и экономических условий. Подтверждая кредитный рейтинг, Агентство руководствовалось итогами работы Компании за первое полугодие 2012 года.
Таблица 1
Показатели АО «Завод крупных электрических машин» (тыс. грн, п.п., %)
Показатели | 1 полугодие 2012 г. | 1 полугодие 2011 г. | Изменение за 2011-2012 гг. | Темп прироста 2011-2012 гг. |
Основные фонды по остаточной стоимости | 54784 | 19437 | 35347 | 181,85% |
Запасы | 20796 | 21967 | -1171 | -5,33% |
Дебиторская задолженность | 53181 | 166089 | -112908 | -67,98% |
Кредиторская задолженность | 12722 | 10967 | 1755 | 16,00% |
Соотношение между дебиторской и кредиторской задолженностью | 418,02% | 1514,44% | -1096,42п.п. | - |
Собственный капитал | 176638 | 105341 | 71297 | 67,68% |
Обязательства | 148996 | 162473 | -13477 | -8,29% |
Коэффициент автономии (собственный капитал / обязательства) | 118,55% | 64,84% | 53,72 п.п. | - |
Долгосрочные кредиты банков | 47955 | 61307 | -13352 | -21,78% |
Краткосрочные кредиты банков | 6834 | 31889 | -25055 | -78,57% |
Доход от реализации продукции | 153030 | 127746 | 25284 | 19,79% |
Чистый доход | 140904 | 117448 | 23456 | 19,97% |
Чистая прибыль (убыток) | 22595 | 35 | 22560 | 64457,14% |
Рентабельность собственного капитала (ROE) | 6,51% | 0,01% | 6,50п.п. | - |
Рентабельность продаж (ROS) | 26,30% | 18,28% | 8,03п.п. | - |
EBIT | 40033 | 22733 | 17300 | 76,10% |
EBITDA | 44269 | 24417 | 19852 | 81,30% |
Соотношение между EBITDA и обязательствами | 29,71% | 15,03% | 14,68п.п. | - |
Источник: Данные компании, расчеты РА «Эксперт-Рейтинг»
Подтверждая рейтинг, Агентство руководствовалось следующими выводами:
1. Рост остаточной стоимости основных средств Компании в первом полугодии 2012 года объясняется дооценкой основных фондов по справедливой стоимости, согласно стандартов бухгалтерского учета и частично приобретением нового оборудования. В результате работы с должниками, снизилась дебиторская задолженность на 68%. В хозяйственной деятельности Компании в анализируемом периоде на 16% больше использовалось заемных средств. Значительно снизилось соотношение дебиторской и кредиторской задолженности, что говорит о более рациональном использовании средств. На 71,3 млн. гривен увеличен собственный капитал Компании.
2. Анализ кредитной истории эмитента продолжает показывать наличие финансовой дисциплины и исполнение заемщиком требований кредиторов по ранее заключенным кредитным соглашениям. Компания рассчитывается по кредитам, долгосрочные кредиты банков уменьшились на 13,4 млн. гривен, краткосрочные – на 25 млн. гривен в сравнении с первым полугодием 2011 года.
Эмитент своевременно рассчитывается по обязательствам перед держателями облигаций. Начислено и выплачено процентов по облигациям в первом полугодии 2012:
- январь 2012 — 1 204,93 тыс. грн.;
- февраль 2012 — 1 167,12 тыс. грн.;
- март 2012 — 1 204,93 тыс. грн.
- апрель 2012 — 1 204,93 тыс. грн.
- май 2012 — 1 105,70 тыс. грн.
- июнь 2012 — 1 200,20 тыс. грн.
3. Основные показатели финансовой устойчивости эмитента улучшились по сравнению с первым полугодием 2011года. Коэффициент автономии поднялся на 53,7п.п.. Показатель EBITDA увеличился на 81,3%. Соотношение между EBITDA и обязательствами возросло на 14,68 п.п..
4. Касательно деловой активности АО «ЗКЭМ» — доход от реализации продукции эмитента вырос на 19,79%, в сравнении с аналогичным периодом 2011 года, чистый доход — на 19,97%. Чистая прибыль в первом полугодии 2012 года увеличилась на 22,6 млн. гривен. По итогам первого полугодия 2012 года эмитенту удалось незначительно нарастить рентабельность собственного капитала, и рентабельность продаж на 6,5 п.п. и 8 п.п. соответственно.
Аналитическая служба РА «Эксперт-Рейтинг»
Подтверждение рейтинга АО "ЗКЭМ" (русс.) - 14.08.2012
Подтверждение рейтинга АО "ЗКЭМ" (eng) - 14.08.2012
Персональная страница Компании на сайте Агентства