7 июля 2015 года Рейтинговое агентство «Эксперт-Рейтинг» подтверждает рейтинг облигационного выпуска Компании VAB Лизинг (код ЕГРПОУ 33880354) на уровне uaBBB- по национальной шкале. Отдельный долговой инструмент с рейтингом uaBBB- характеризуется достаточной кредитоспособностью по сравнению с другими украинскими заемщиками или долговыми инструментами. Уровень кредитоспособности зависит от влияния неблагоприятных коммерческих, финансовых и экономических условий. Агентство подтвердило кредитный рейтинг после анализа финансовой отчетности VAB Лизинг за первый квартал 2015 года, а также особенной и регулярной информации Компании как эмитента ценных бумаг.
Таблица 1
Основные показатели деятельности VAB Лизинг (тыс. грн., % п.п.)
Показатели
I квартал 2015 г.
(31.03.2015)
I квартал 2014 г.
(31.03.2014)
Изменение за 2014-2015 гг.
Темп прироста 2014-2015 гг.
Балансовые показатели:
Денежные средства и их эквиваленты в национальной валюте
6 511,0
36 287,0
-29 776,0
-82,1%
Обязательства всего
83 492,0
134 060,0
-50 568,0
-37,7%
Краткосрочные и долгосрочные кредиты банков
70 014,0
96 966,0
-26 952,0
-27,8%
Общая задолженность перед инвесторами в облигации
3 420,0
26 814,0
-23 394,0
-87,2%
Собственный капитал
88 182,0
81 921,0
6 261,0
7,6%
Активы всего
171 674,0
215 981,0
-44 307,0
-20,5%
Уставный фонд
35 350,0
35 350,0
-
-
Финансовые результаты:
Чистый доход от реализации
1 510,0
1 253,0
257,0
20,5%
Финансовый результат от операционной деятельности
-24 206,0
-13 042,0
-11 164,0
-
Финансовые доходы
18 044,0
18 112,0
-68,0
-0,4%
Финансовые затраты
3 390,0
5 871,0
-2 481,0
-42,3%
Чистая прибыль
2 731,0
5 484,0
-2 753,0
-50,2%
Коэффициенты:
Соотношение между собственным капиталом и обязательствами
105,6%
61,1%
44,5п.п.
-
Рентабельность собственного капитала (ROE)
3,1%
6,7%
-3,6п.п.
-
Рентабельность активов (ROA)
1,6%
2,5%
-0,9п.п.
-
Источник: Данные Компании VAB Лизинг, расчеты РА «Эксперт-Рейтинг»
1. Собственный капитал Компании VAB Лизинг за период с 31.03.2014 г. по 31.03.2015 г. вырос на 6,26 млн. грн. и составил 88,18 млн. грн. Валовые обязательства Компании, наоборот, сократились на 50,57 млн. грн. до 83,49 млн. грн. В результате соотношение между собственным капиталом и обязательствами выросло на 44,5 п.п., составив на 31.03.2015 г. 105,6%, что свидетельствует о хорошей капитализации Компании.
2. Задолженность VAB Лизинг по банковским кредитам снизилась на 26,95 млн. грн. и на 31.03.2015 г. составила 70,01 млн. грн. Обязательства перед инвесторами в облигации за период 31.03.2014 г. по 31.03.2015 г. сократились на 23,39 млн. грн. до 3,42 млн. грн.
Чистый доход от реализации Компании в первом квартале 2015 года составил 1,51 млн. грн., что на 0,26 млн. грн. превышает результат первого квартала 2014 года. Компания увеличила убыток от операционной деятельности, но в то же время сокращение финансовых затрат позволило получить положительный финансовый результат. Чистая прибыль VAB Лизинг снизилась на 50,2% относительно первого квартала 2014 года и составила 2,73 млн. грн.
3. В первом квартале 2015 года лизинговый портфель Компании VAB Лизинг насчитывал 1 228 договоров, тогда как годом ранее — 1 507 договоров. При этом стоимость договоров лизинга снизилась лишь на 1,8% и составила 636,55 млн. грн. Сместился вектор приоритетности при работе с клиентами Компании, в результате чего стоимость договоров лизинга от 3-х самых крупных клиентов повысилась на 5,13 млн. грн., в то время как договора, заключенные с физическими лицами, сократились на 3,04 млн. грн. В Компании на 15,51 млн. грн. снизилась стоимость долгосрочных контрактов. Учитывая значительный рост прострочек по лизинговым платежам, Компания, стремясь к сокращению риска неплатежей, увеличила объем резервов.
Стоимость договоров лизинга, до завершения которых осталось более 12 месяцев (тыс. грн.)
387347,0
402853,0
-15506,0
-3,8%
Стоимость договоров лизинга с физическими лицами (тыс. грн.)
66403,0
69444,0
-3041,0
-4,4%
Стоимость договоров лизинга от 3-ех самых крупных клиентов (тыс. грн.)
85625,0
80493,0
5132,0
6,4%
Стоимость договоров лизинга, платежи по которым задержаны более чем на 30 дней (тыс. грн.)
40794,0
23266,0
17528,0
75,3%
Общий объем резервов, сформированных для компенсации потерь от обесценения лизингового портфеля (тыс. грн.)
7283,0
2390,0
4893,0
204,7%
Совокупные лизинговые платежи, полученные от клиентов за период (тыс. грн.)
48594,0
44188,0
4406,0
10,0%
Краткосрочная дебиторская задолженность по лизинговому портфелю
88491,0
98405,0
-9914,0
-10,1%
Резерв под безнадежную задолженность (тыс. грн.)
21029,0
3997,0
17032,0
426,1%
Источник: Данные Компании, расчеты РА «Эксперт-Рейтинг»
4. Агентство напоминает, что рейтинг Компании VAB Лизинг также зависит от внешней поддержки, осуществляемой ее владельцем. Поскольку единственным участником Компании выступает ПАО "VAB Банк", решение об отзыве лицензии и ликвидации которого было принято НБУ 19 марта 2015 года, то паевое участие в уставном капитале ООО "VAB Лизинг" входит в состав ликвидационной массы и зависит от решений государственных регуляторов, которые занимаются работой с ликвидационной массой. Таким образом, уровень внешней поддержки от участников Компании остается неопределенным. Однако, как показывает анализ, в первом квартале 2015 года Компания вела разумную финансовую политику, сокращая свои обязательства, в т.ч. перед банками. Деятельность VAB Лизинг лишена признаков схемности, Компания ведет достаточно прозрачный и прибыльный бизнес.
5. 25 июня 2015 года Компания VAB Лизинг (код ЕГРПОУ 33880354) предоставила Агентству письменное подтверждение своих намерений своевременно и в полном объеме осуществить очередную выплату купона по своим облигациям. Обновляя рейтинг на инвестиционном уровне, Агентство принимает во внимание наличие такого документа в распоряжении рейтингового комитета Агентства. В связи с не совсем стандартной ситуацией, связанной с решением НБУ о ликвидации основного участника VAB Лизинг, в марте 2015 года Агентство обратилось к эмитенту с письменным запросом и провело ряд дополнительных проверок. Агентство отмечает, что Компанией была предоставлена дополнительная отчетность для анализа и в полном объеме были даны разъяснения на вопросы Агентства.
Проанализировав данные финансовой и управленческой отчетности по итогам первого квартала 2015 года, предоставленные Компанией VAB Лизинг, Агентство отмечает высокую капитализацию и то, что несмотря на спад деловой активности, Компания смогла получить положительный финансовый результат по итогам периода.